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美国原油库存下滑 油价是否真的得到了上涨支撑?

文 / 2017-08-10 09:51 来源: 东方白银网
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美国原油周四(8月10日)亚盘早盘时段高位盘整,周三上涨近1%。因美国能源信息署(EIA)稍早公布的数据显示,上周美国原油库存下降650万桶,远超市场预期。

美国原油周四(8月10日)亚盘早盘时段高位盘整,周三上涨近1%。因美国能源信息署(EIA)稍早公布的数据显示,上周美国原油库存下降650万桶,远超市场预期。

统计数据显示,美国商业原油相对库存自今年2月份开始下滑,是2014年油价崩溃以来推动市场平衡最为显著的事件。这意味着在过去五个月的大部分时间内,美国原油需求已经超过了供应。然而,事实上这一推手主要来自原油净进口的下滑,而不是国内消费的高涨。

相对库存(Comparative inventory)是指原油库存水平加上一批精炼产品,与其同一时期五年均值水平的差异。这一指标用来规范化生产、消费、炼厂利用率等季节性波动。

油价和相对库存之间存在很强的负相关性。2015年6月至2016年7月期间,相对库存增加了1.21亿桶,美国原油期货也从60美元一路下挫,到2016年2月一度降至28美元,随后的四个月内回升至50美元附近。

自2017年2月中旬以来,美国相对库存已经下降了1.04亿桶,平均每周的降幅达到430万桶,这表明在过去24周内,每天的需求超过供应的数量达到60万桶/日。

通过7月的短期能源展望(STEO)来预测2017年底比较库存和相应油价范围,暗示相对库存可能在2017年底高于五年均值4000万桶-6000万桶,美油价格应在48-53美元区间。

如果依据目前的原油库存下降速度,这一预估可能相对保守,油价甚至会在年底升至55美元上方,这一水平是2017年1月触及的高位。

消费增加不甚明显

通常,更高的需求是因为消费增加,但数据表明,美国年初至今的消费量与2016年同期持平。尽管6月和7月底消费达到创纪录水平,但上半年消费量实际上比2016年同期减少15万桶/日。

自2月中旬以来,原油和精炼产品的净进口平均降幅为33.4桶/日,每周降幅为240万桶左右,占据了相对库存降幅的55%。

但令人奇怪的是,根据产量+净进口量-炼厂进口量的公式得到的库存水平,一直低于报告公布的库存水平。自2015年1月起的累计差异达到了1.37亿桶。

美国出口的增加对净进口的减少起到了不可忽略的作用。但是以这一方式减少库存的潜力受到了质疑,因全球吸纳美国供应过剩的能力有限。

同时,推进全球油市平衡的努力也受到市场的怀疑。OPEC7月产量比目标水平高出近100万桶/日。此外,获得减产豁免权的尼日利亚和叙利亚产量仍在不断增长。Wood Mackenzie预计,如果OPEC联合减产协议不能在2018年3月到期后延长,2018年全球供应料将增加200万桶/日。

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关键词阅读: EIA 美国原油库存 油价

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